超前小導(dǎo)管市場(chǎng)呈現(xiàn)出原材料強(qiáng)、成材弱的局面，但原材料和成材沒(méi)有趨勢(shì)，超前小導(dǎo)管價(jià)格仍在一定范圍內(nèi)波動(dòng)疲軟。市場(chǎng)淡季特征明顯，交易量、出貨量、采購(gòu)熱情和節(jié)奏放緩。隨著鐵礦石價(jià)格的上漲和雙焦（焦煤、焦炭）的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，超前小導(dǎo)管廠家的利潤(rùn)有所下降。由于今年春節(jié)較早，市場(chǎng)有效交易時(shí)間較少，無(wú)市場(chǎng)價(jià)格的特點(diǎn)將更加明顯。

目前，超前小導(dǎo)管市場(chǎng)有三個(gè)明顯的特點(diǎn)：原材料強(qiáng)于成人材料，期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨，市場(chǎng)需求疲軟。隨著冬季儲(chǔ)存政策的出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)超前小導(dǎo)管廠家的定價(jià)和底線有了一定的了解。目前，超前小導(dǎo)管廠家冬季儲(chǔ)存資源的運(yùn)輸優(yōu)于預(yù)期。山西等地的超前小導(dǎo)管廠家訂單較好，計(jì)劃二次提高冬季儲(chǔ)存資源的價(jià)格，導(dǎo)致元旦后超前小導(dǎo)管價(jià)格穩(wěn)步上漲。然而，考慮到缺乏需求支持，預(yù)計(jì)超前小導(dǎo)管市場(chǎng)將難以形成單邊趨勢(shì)市場(chǎng)。最近的生產(chǎn)恢復(fù)只是一個(gè)階段。

短期來(lái)看，復(fù)產(chǎn)只是階段性的，也是超前小導(dǎo)管產(chǎn)量減少任務(wù)完成后的短期釋放，實(shí)際增產(chǎn)空間有限。今年第一季度的超前小導(dǎo)管產(chǎn)量將保持相對(duì)較低的水平。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，超前小導(dǎo)管產(chǎn)能控制將貫穿整個(gè)十四五期。最近發(fā)布的《十四五原材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出，十四五期間，超前小導(dǎo)管、水泥等重點(diǎn)原材料的大宗產(chǎn)能只會(huì)降低，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。筆者認(rèn)為，這有利于超前小導(dǎo)管消費(fèi)達(dá)到峰值后的供需平衡。

超前小導(dǎo)管庫(kù)存同比仍較低。隨著春節(jié)的臨近，下游建筑工地建設(shè)放緩，超前小導(dǎo)管交易量和表觀消費(fèi)量進(jìn)入下行通道，超前小導(dǎo)管庫(kù)存開(kāi)始增加。超前小導(dǎo)管總庫(kù)存水平仍將低于去年同期。隨著春節(jié)后需求的恢復(fù)，低庫(kù)存有利于超前小導(dǎo)管價(jià)格的上漲。

利潤(rùn)仍有收縮預(yù)期。隨著近期河北唐山高爐的逐步復(fù)產(chǎn)，今年焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始第一輪上漲，噸鋼毛利潤(rùn)可能被壓縮。目前螺紋鋼的即時(shí)利潤(rùn)為626元/噸，熱軋卷板的即時(shí)利潤(rùn)為551元/噸，整體毛利潤(rùn)水平中等偏高。在需求疲軟、超前小導(dǎo)管廠家復(fù)工、原材料庫(kù)存補(bǔ)充的驅(qū)動(dòng)下，利潤(rùn)仍有收縮預(yù)期。

需求面臨著不確定性。鑒于今年旺季的需求，盡管預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施將向前發(fā)展，但房地產(chǎn)仍存在許多不確定性。如果房地產(chǎn)邊際放松繼續(xù)反映，基礎(chǔ)設(shè)施需求提前釋放，那么今年兩次會(huì)議后需求將迅速釋放，短期內(nèi)集中爆發(fā)，預(yù)計(jì)春季將出現(xiàn)強(qiáng)勁的市場(chǎng)浪潮。然而，如果房地產(chǎn)總量繼續(xù)下降，整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緩慢，需求釋放低于預(yù)期，超前小導(dǎo)管價(jià)格將承受運(yùn)營(yíng)壓力。然而，總體而言，房地產(chǎn)政策支持效應(yīng)表明，春節(jié)前后市場(chǎng)將經(jīng)歷從政策支持到基本支持的過(guò)渡過(guò)程。

宏觀環(huán)境有利于超前小導(dǎo)管市場(chǎng)的運(yùn)行。財(cái)政政策主要從三個(gè)方面努力：一是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)；二是加快財(cái)政支出進(jìn)度，遏制新的隱藏債務(wù)；三是管理，充分利用專項(xiàng)債務(wù)，適度推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資。貨幣政策將主要與財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策合作，幫助基礎(chǔ)設(shè)施投資。房地產(chǎn)行業(yè)的重點(diǎn)之一是引導(dǎo)市場(chǎng)穩(wěn)定預(yù)期，遏制投資投機(jī)是政策的底線；一個(gè)亮點(diǎn)是增加對(duì)租賃市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)適用房的支持。

一般來(lái)說(shuō)，確保春節(jié)前供應(yīng)穩(wěn)定，價(jià)格穩(wěn)定疊加。超前小導(dǎo)管市場(chǎng)整體宏觀環(huán)境仍相對(duì)積極。需求越來(lái)越弱，市場(chǎng)圍繞預(yù)期、冬季儲(chǔ)備和資本博弈，沒(méi)有市場(chǎng)的價(jià)格特征將更加明顯。超前小導(dǎo)管需求難以保持過(guò)去快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，下游產(chǎn)業(yè)可能存在結(jié)構(gòu)性差異。此外，煤礦價(jià)格大幅上漲的后遺癥尚未消除，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定將繼續(xù)。在此背景下，超前小導(dǎo)管市場(chǎng)將在合理范圍內(nèi)波動(dòng)。