2022年在穩(wěn)定增長的背景下，我國對注漿管的需求和價格持樂觀態(tài)度，但春節(jié)過后，由于注漿管需求復(fù)蘇低于預(yù)期，供應(yīng)環(huán)比復(fù)蘇，存在階段性回調(diào)風(fēng)險。建議注漿管現(xiàn)貨企業(yè)考慮購買注漿管現(xiàn)貨，出售或部分套期保值操作庫存。

元旦過后，注漿管供需格局逐漸減弱，但價格出現(xiàn)大幅反彈，主要是由于高基差下強(qiáng)勁的預(yù)期提振。但目前注漿管現(xiàn)貨價格接近去年平水，春節(jié)過后將進(jìn)入預(yù)期兌現(xiàn)階段。雖然我國對中期穩(wěn)定增長政策持樂觀態(tài)度，但仍需謹(jǐn)防因預(yù)期無法立即兌現(xiàn)而造成的調(diào)整風(fēng)險。宏觀預(yù)期的改善和高基差是本輪價格反彈的主要原因。與2022年注漿管經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)相比，我國注漿管經(jīng)濟(jì)工作會議引領(lǐng)的穩(wěn)定話語和穩(wěn)定進(jìn)步的政策層面經(jīng)常出現(xiàn)暖風(fēng)。去年12月15日，我國全面降低了MLF和未來的重大開放工具點；此外，自去年12月底以來，注漿管行業(yè)的高貼水結(jié)算趨勢一直較弱。弱現(xiàn)實仍在繼續(xù)。建筑注漿管日均交易量已降至5萬噸以下。注漿管庫存連續(xù)四周上升，我國跟蹤的注漿管周供需缺口連續(xù)五周低于0軸。預(yù)計這種情況將在春節(jié)后1-2周繼續(xù)下去。

正如前面提到的，注漿管期貨反彈的主要驅(qū)動因素是強(qiáng)勁的需求預(yù)期。從去年12月房地產(chǎn)調(diào)控政策的邊際寬松來看，從去年12月到12月，基礎(chǔ)設(shè)施投資的改善確實有所改善。然而，房地產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)仍然很弱。去年12月，房地產(chǎn)投資同比下降13.92%，比11月下降9.6個百分點。新建、征地、商品房銷售等指標(biāo)的下降繼續(xù)擴(kuò)大，政策端的邊際寬松需要時間傳遞給房地產(chǎn)投資和新建。因此，雖然在穩(wěn)定增長的背景下，我國對旺季注漿管的需求持樂觀態(tài)度，但考慮到房地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟和疫情因素的影響，我國對春節(jié)后1-2周能否迅速實現(xiàn)這一預(yù)期的謹(jǐn)慎態(tài)度。

在穩(wěn)定增長政策提振注漿管需求的同時，供應(yīng)方也需要適度放松，否則可能導(dǎo)致供需不匹配，從而擠壓下游制造業(yè)的利潤。目前的限產(chǎn)政策大多以同比計算為基礎(chǔ)，2021年上半年注漿管供應(yīng)基數(shù)相對較高。雖然鋼廠利潤明顯收窄，但長流程注漿管利潤仍處于400-500元/噸的水平，僅次于2017年同期的歷史水平。

自去年12月底以來，我國對冬季儲存的熱情有所提高。注漿管庫存數(shù)據(jù)連續(xù)兩周下降，社會庫存增加。如果這一趨勢在未來幾周繼續(xù)下去，我國可能在節(jié)后面臨相對較高的庫存，這將對節(jié)后注漿管需求的恢復(fù)提出相對較高的要求。一旦注漿管需求恢復(fù)低于預(yù)期，可能導(dǎo)致注漿管價格上漲。另外，如果這一趨勢在未來幾周繼續(xù)下去，我國可能會面臨較高的庫存，這將對節(jié)后注漿管需求的恢復(fù)提出相對較高的要。一般來說，在穩(wěn)定增長的背景下，我國可能會持樂觀態(tài)度回調(diào)。