自11月中旬以來，注漿管整體進入回調區(qū)間，多個龍頭品種持續(xù)下跌，跌破支撐位。當中，黑色系商品更是全面潰敗，注漿管價格已經打了對折，雖然一度略有反彈，但仍然沒有扭轉跌勢。目前注漿管產業(yè)基本面上存在許多不確定因素，在供需關系有所調整的情況下，動力煤和焦煤為主要的黑色系商品暫時還不具備上行動能，再度走強的可能性不大。預計下個季度，注漿管仍有一定反彈空間。

注漿管價格持續(xù)走低，煤電主力合約今打對折，尤其是原油、鐵礦石等龍頭品種，一路呈跌勢乏力。黑色系多件商品也走出了低谷，其中注漿管價格已打了折扣。自去年11月見頂以來，注漿管價格目前仍在低位震蕩區(qū)間。一是由于保供政策的作用，在供應方面增加了市場供給，使煤炭價格從高位迅速回落，同時帶動煤化工下游注漿管價格同步走低；另一方面，在房地產市場低迷的情況下，房企拿地少，新開工項目少，注漿管需求全面下降。

當前，全球宏觀經濟數據顯示，灰犀牛對全球注漿管價格構成潛在威脅。注漿管市場的保供效應在供大于求方面表現得較為明顯，黑色系商品以動力煤為主，11月末開始下行行情，進入11月份后持續(xù)低位震蕩。到目前為止，2201的動力煤期價主力合約一直在每噸800元附近震蕩，這與此前1982元/噸的歷史高點相比，已經打了對折。另外，2201和2205的焦煤期貨主力合約也出現大幅下跌。注漿管價格見頂的主要原因是，世界主要經濟體經濟復蘇放緩，需求大幅下降，以及預計全球貨幣政策繼續(xù)偏緊。

自11月份以來，注漿管市場持續(xù)減產，除政策因素外，鋼廠生產積極性下降。與此同時，終端需求是注漿管價格波動的核心，需求不足影響上游生產積極性，在生產和供給端出現嚴重的庫存積聚。預期近期終端需求改善的空間不大，相關商品的價格走勢以平穩(wěn)為主。由于在建工程項目的資金狀況有所緩解，明年上半年旺季需求有望好轉。國內注漿管工業(yè)產品價格已見頂，主要原因在于國內供給約束的緩解，需求轉弱。11月，在一系列保供、增產的政策引導下，煤炭供應迅速回升，另一方面，11月份房地產月度新增開工和土地購置面積降幅均超30%，終端需求逐漸減弱，導致煤炭價格下滑的負反饋傳導到上游，引發(fā)煤炭成本上漲。

隨后注漿管價格企穩(wěn)，仍然需要經濟刺激政策和經濟本身的韌性來支撐。投行對后市走勢現分歧因目前黑色系注漿管價格處于普跌狀態(tài)，且基本面尚未明朗，機構普遍認為黑色系商品雖然難以有反彈的機會，但下跌的空間也不大，大概率將處于區(qū)間震蕩。關于下一步的投資機會，機構們的意見不一，明年一季度鋼材及注漿管板塊的投資機會或更為明顯。長期來看，黑色系商品的價格中樞仍然是以需求為主導，需求端隨房地產業(yè)的興衰而波動，黑色系商品整體難以再大幅下跌，短期內預計會以震蕩運行。在這些因素中，鐵礦石價格在下跌后具有一定的估值優(yōu)勢。下一季度相對確定的投資機會主要在船舶制造板塊，而集裝箱船舶則以集裝箱為主。

在注漿管工業(yè)產品價格受宏觀因素影響較大的情況下，注漿管仍然有投資機會。近期國內外油脂基本面偏緊，看多邏輯依然存在。但是值得注意的是，國內鋼材拋儲遲遲沒有落地，風險依然存在，而且鋼材市場目前已至高位，利空消息有可能被放大，造成盤面震蕩回調，建議在鋼材價格差處于低位時，等待價差回歸。自十一月中旬以來，經濟下行壓力引發(fā)對貨幣政策邊際寬松的預期，黑色系商品板塊后期反彈的力度取決于終端需求的持續(xù)性和補庫力度。

當前注漿管需求在趕工結束時，隨著溫度的下降，終端開工和補庫力度或會下降，若鋼廠復工帶動成材庫存回升，黑色系商品的反彈動能或將減弱。黃金價格在下個季度或將繼續(xù)走強，而石油價格則會走軟。由于這一疾病爆發(fā)對各個行業(yè)的影響不對稱，航運受到阻礙，主要是原油價格上漲，而避險需求和可能放松貨幣政策的預期將使黃金獲利。所以，從資產配置上看，鋼材仍然保持多頭配置，注漿管產業(yè)保持中性偏多配置。